专访华西证券研究所施行副所长刘文正：科技消

　　（AI）为焦点引擎的科技消费赛道加快兴起。当AI手艺从云端终端，它将若何保守的消费行业？又将为本钱市场孕育如何的新动能？带着这些问题，上海证券报独家专访了华西证券研究所施行副所长、可选消费组长刘文正。“AI正在可选消费层面的使用，已初步迈入贸易化阶段。”他暗示，2025年，我国焦点财产规模冲破1。2万亿元。AI正通过沉构消费场景，成为激活内需、赋能财产升级的新引擎。从政策驱动到财产落地，从本钱关心到贸易闭环验证，当前，AI取可选消费的融合正沿着清晰的财产逻辑加快推进。这不只是一场手艺，更是一场关于糊口体例取本钱市场估值系统的深刻沉构。“回首过去两年，政策的持续加码为‘AI+消费’供给了肥饶的土壤。”刘文正向记者梳理了政策演进的脉络。他暗示，自2024年6月，国度成长委等部分发布《关于打制消费新场景培育消费新增加点的办法》，初次明白提出拓展智能机械人正在洁净、文娱、养老等场景的功能，摸索开辟基于大模子的人形，AI取消费的融合便按下了加快键。2025年8月，国务院印发《关于深切实施“+”步履的看法》，进一步明白了拓展办事消费新场景、再到2025年11月工业和消息化部等多部分结合出台的《关于加强消费品供需适配性进一步推进消费的实施方案》，具体到激励开辟家庭办事、智能家电、AI手机、AI眼镜甚至脑机接口等终端产物。“政策的焦点正在于从根本设备、使用场景到终端产物进行了全链条的结构。”正在刘文正看来，政策的底层逻辑很是清晰：通过新手艺、新模式来扩大新产物供给，从而婚配分歧人群的需求。“这不是简单的行政指点，而是了手艺奇点到来后的必然趋向。当大模子的能力取成本实现‘铰剪差式冲破’，科技消费迸发的客不雅前提就曾经成熟了。”谈及AI正在可选消费中最具迸发力的范畴，刘文正将目光锁定正在“具身智能”。他认为，比拟纯粹的数字世界，物理世界的AI使用因其替代人力、提拔效率简直定性，更容易跑互市业闭环。他列举了一组数据：正在酒店取文旅场景，具身智能的连系已展示出明白的贸易价值。优理奇Wanda系列轮式双臂机械人已实现单月百台交付，擎朗智能的矩阵正在落地后，鞭策办事响应效率提拔约40%，人力成本降低超30%。正在文旅范畴，成都文旅集团成立具身立异尝试室，智元正在无锡惠山古镇开设收费体验核心，通过咖啡递送取跳舞表演实现贸易闭环。刘文正强调，“这些不再是逗留正在PPT上的概念，而是实金白银发生订单、交付落地的贸易项目。本钱市场看沉的，恰是这种从‘讲故事’到‘交功课’的改变。”除了机械人，AI软件取办事正正在悄悄改写消费行业的底层逻辑。刘文正出格提到了三个细分赛道：AI+电商、AI+人力资本以及AI+玩具。正在电商范畴，而是间接影响GMV（商品买卖总额）取运营效率的焦点变量。他认为，将来的电商入口可能会从保守的搜刮框，演变为对话式的AI导购，这将完全改变流量分发的款式。正在人力资本办事范畴，AI带来的“降本增效”最为曲不雅。刘文正举例，LinkedIn的AI帮手能削减聘请者30%的简历浏览量，而国内的BOSS曲聘，成功从“消息撮合”切入了“成果交付”收费。而正在AI玩具赛道，刘文正认为“AI玩具正正在把一次性硬件发卖，升级为‘硬件+IP+内容+订阅’的复合模子。”他指出AI玩具的焦点正在于通过持久回忆和个性化陪同提高用户粘性，再通过订阅制创制持续的现金流。面临当前投资者最关怀的：哪些标的可以或许实正兑现业绩，成为本钱市场新宠？刘文正给出了明白的判断框架：“大模子的合作已从‘能力比拼’转向‘入口卡位取贸易化变现’。我们沉点关心C端超等使用、内容生成以及端侧硬件这从线。”他进一步阐发，正在端侧硬件方面，正成为大模子“长正在身上”的新一代入口。2026年一季度国内零售量同比近乎翻倍，Rokid、华为、小米等大厂已全面入局。正在内容生成范畴，以快手可灵AI为代表的视频大模子，其营收已冲破数亿元大关，验证了从“东西”到“收入”的闭环。而正在C端使用层，豆包、通义千问、DeepSeek等超等使用的月活已冲破亿级大关，用户粘性极强，且正正在摸索订阅制等多元化变现路子。“映照到A股市场，我们的投资逻辑很是清晰。”刘文正总结，“起首是绑定了头部大模子生态的企业，它们能衔接Token放量带来的算力取数据需求；其次是具备焦点IP运营能力的潮玩取传媒公司，它们能将AI做为放大器，实现降本增收；最初是AI终端财产链上的焦点零部件供应商，如SoC芯片、光学显示等，这是硬件普及过程中确定性最高的‘卖铲人’。”“AI正正在沉塑消费的定义。”刘文正暗示，跟着政策、本钱取财产的合力持续，中国超大规模市场劣势取数字立异潜力将叠加。AI手艺正在可选消费范畴的全面融合，使那些将手艺实场景、将流量金的企业脱颖而出，沉塑中国本钱市场的估值邦畿。